Le « smart money » dénommé aussi « l’argent intelligent » d’une manière générale aime fourguer les actifs qu’ils ont fait monter aux petits investisseurs qui courent derrière la hausse, c’est ce qui semble se dérouler sur les obligations

Source graphique http://www.biiwii.blogspot.com/

Les investisseurs appréhendent le mois de septembre

 
 Septembre peut être déprimant pour les investisseurs, non seulement parce qu’il annonce la fin de l’été, mais aussi, car il s’agit souvent du mois qui offre les plus mornes performances sur les marchés boursiers.

Cette année, en plus, septembre a été précédé de plusieurs mois d’instabilité ayant miné la confiance des investisseurs.

« Septembre est historiquement le pire mois de l’année », a affirmé le président de AlphaMountain Investments, Brooke Thackray, auteur de quatre livres sur les « investissements saisonniers » ou les meilleures performances de certains secteurs à différents moments de l’année.

Depuis 1985, les actions ont chuté en moyenne de 1,7 % sur l’indice composé S&P/TSX en septembre et ont connu des rendements positifs seulement 36 % du temps, indique l’analyse de M. Thackray. Pour la majeure partie, ces baisses s’expliquent par des tendances saisonnières récurrentes.

Il s’agit d’un mois clé pour les investisseurs qui prennent des vacances en été et reviennent pour revoir leur portefeuille et se départir des actions plus faibles avant que l’année se termine. C’est aussi une période au cours de laquelle les analystes deviennent plus conservateurs dans leurs projections de bénéfices, souvent après avoir amorcé l’année sur une note plus audacieuse.

Le vice-président exécutif de Fidelity Investments Canada, Jaime Harper, a affirmé que la plus grande agitation des marchés durant l’automne était généralement reconnue dans les milieux financiers bien qu’il soit difficile d’en déterminer les causes précises.

« Certains des plus fameux effondrements sont survenus particulièrement en octobre, soit en 1929, lors krach d’octobre 1987 et durant l’automne 2008, après l’effondrement de Lehman Brothers, un moment qui a été très difficile pour les marchés, avec une instabilité à des niveaux historiques », a souligné M. Harper.

Mais les prévisions pour le mois pourraient être particulièrement ardues, étant donné que 2010 a été tout sauf une année dans la moyenne dans le cadre de la fragile relance au pays, et que se présentent les menaces d’une double récession aux États-Unis et d’une économie mondiale déséquilibrée.

Au Canada, des données estivales décevantes, incluant un ralentissement de la croissance économique, une faiblesse de l’emploi et un marché immobilier en baisse ont succédé à des bénéfices décents au deuxième trimestre, qui ont été enregistrés après des mois d’instabilités sur les marchés.

Néanmoins, si l’enregistrement des meilleurs résultats de trimestre pour les deux premiers jours du mois est un quelconque indice, le mois de septembre pourrait renverser les tendances historiques.

Mais les investisseurs qui ont su se sortir de la récession, seulement pour conserver leurs actions durant des mois d’instabilité causés par une crise de la dette en Europe, ne devraient pas laisser un seul mois changer leur volonté de garder leurs pions sur le jeu, a fait valoir M. Harper.

« Septembre pourrait finalement être bon pour les marchés si l’on pense à ce que nous avons traversé au cours des trois derniers mois, a-t-il mentionné. L’été a été très dur. »

Selon M. Harper, prendre des décisions critiques en se basant sur des éléments court terme, ou paniquer parce qu’un certain mois est habituellement le pire est une erreur, car les marchés ne suivent pas nécessairement les mêmes tendances chaque année.

Plutôt, les investisseurs devraient adopter une approche à long terme pour éviter de manquer des occasions fructueuses.

« L’histoire nous indique que quand les gens tentent de gagner du temps, essayant de deviner quels seront les meilleurs et les pires jours sur les marchés et se disent: « je devrais me retirer et je sais que je vais revenir quand les choses iront mieux », ils ne le font pas », a fait valoir M. Harper.

La stratégie préconisée par M. Thackray est de ne pas se retirer complètement en septembre, mais plutôt d’être plus prudents au cours du mois.

http://www.finance-investissement.com/

Dans un récent article je vous présentais les rendements auquel vous pourriez vous attendre grâce aux cycles quadriennaux dénommés également cycles présidentiels

Chez Bespoke, ils viennent de faire le bilan boursier d’Obama après 595 jours de mandat, sur cette même période, le Dow Jones a augmenté de 26.16%, il faut savoir que la moyenne historique remontant jusqu’en 1900 indique que le Dow prend en moyenne 8.87 % sur ces 595 jours.

Obama se classe en cinquième position par rapport aux autres présidents

Stress tests: la méthode remise en cause

Selon une analyse du Wall Street Journal, les «stress tests» menés par l’Union européenne ont minimisé les risques pris par certaines institutions. Plusieurs banques n’ont révélé qu’une partie des dettes qu’elles détenaient dans les pays fragiles, affirme le quotidien américain.

Nouvelle critique à l’égard des tests de résistance menés sur les banques européennes. Cette fois, c’est au tour du Wall Street Journal d’émettre des doutes sur la pertinence de ces tests imposés à 91 banques européennes. Seuls sept établissements ont été recalés à cet examen. Une très large réussite qui a déjà fait douter certains observateurs de la pertinence de ces tests.

Le quotidien new-yorkais estime lui que ces tests «ont sous-estimé les montants de titres de dette publique potentiellement risqués détenus par certains établissements. Selon le journal, «des banques ont exclu certaines obligations», ou en ont minimisé le montant grâce aux paris qu’elles prenaient contre certains de ces titres de dette, «des faits que ni les régulateurs ni la plupart des banques n’ont révélés» au moment de la publication des résultats le 23 juillet.

Les tests portaient sur les comptes des banques au 31 mars. Or, a fait valoir le quotidien, les titres de dette publique de certains pays européens étaient à cette époque sur le point de perdre une part considérable de leur valeur sur les marchés.

 

Barclays et Crédit Agricole pointés du doigt

 

La britannique Barclays et la française Crédit Agricole sont notamment pointés du doigt par le journal qui constate un écart entre d’une part les comptes trimestriels et d’autres documents financiers, et d’autre part les données présentées dans le cadre des «tests de résistance». «Crédit Agricole n’a pas comptabilisé la dette publique détenue par sa filiale d’assurances», a expliqué le quotidien. Les banques concernées lui ont répondu qu’elles avaient scrupuleusement suivi les lignes directrices fournies par le Comité des régulateurs bancaires européens (CEBS).

 

Décomptes différents de la BRI

 

Le Wall Street Journal a également cité un économiste de Royal Bank of Scotland, qui a estimé incompatibles les montants de titres de dette publique détenus par les banques européennes tels que les comptabilise la Banque des règlements internationaux (BRI), et les montants qui apparaissent dans les tests.

D’après la BRI, les banques françaises détenaient, au 31 mars, 35 milliards d’euros de dette de l’Etat espagnol et 20 milliards d’euros de dette de l’Etat grec. Or, selon les tests, quatre banques représentant près de 80% des actifs du secteur (BNP Paribas, Crédit Agricole, Natixis et Société Générale) n’en détenaient respectivement que 6,6 milliards et 11,6 milliards d’euros en lieu et place de 28 et 16 milliards si l’on se fie aux chiffres avancés par la banque des banques centrales.

«Nos conclusions mettent à mal un but essentiel des tests de résistance, à savoir de réassurer les investisseurs et les banquiers dans le monde entier sur la santé du système financier européen», conclut le Wall Street Journal.

Par Mathilde Golla

http://www.lefigaro.fr/

Pas de hausse possible non plus sans les semi-conducteurs, ils ont acquis une importance considérable dans notre société. Ils sont à la base de tous les composants électroniques et optoélectroniques qui entrent dans les dispositifs informatiques, de télécommunications, de télévision, dans l’automobile et les appareils électroménagers, etc. On dit d’ailleurs que nous sommes à l’âge du silicium, le plus utilisé des semi-conducteurs, le SOX teste actuellement un support critique, il ne faudrait pas qu’il lâche, sans quoi se serait fort préjudiciable pour la suite

Dans un marché haussier, les petites capitalisations sont l’actif à détenir, elles surpassent toujours les grosses capitalisations, c’est le reflet du retour au gout du risque des investisseurs sur cette niche volatile, dès que vous verrez le ratio du Russell 2000 relevé la tête, vous aurez la confirmation d’un retour de la hausse moyen terme

Le TNX (10 ans) plonge depuis quelques mois, tout profit pour les obligations, comme vous le savez il est aussi un précurseur de tendance depuis quelques années, je vous l’expliquais dans ce message.

S’il venait(le TNX) à exprimer des signes de stabilisation voir de hausse, les actions pourraient en être les grandes bénéficiaires de ce retournement

Le premier graphique indique le pourcentage de ce que les fonds communs de placement détiennent en espèces. Un faible pourcentage d’espèces indique que les gestionnaires de fonds sont optimistes sur les actions et ne croient pas qu’ils ont besoin de liquidités pour répondre à beaucoup de rachats. Le pourcentage actuel (3,4%) est inférieur à ce qu’il était près du sommet de 2007. Cela pourrait être considéré comme baissier pour les actions.

Le graphique suivant montre les fonds du marché monétaire. Ce qui ressort, c’est que, tandis que les actifs du marché monétaire ont diminué depuis le fond du marché en 2009, ils n’ont pas chuté à des niveaux observés au cours de la bulle boursière en 2005 et 2006. Il faut interpréter cela comme une preuve de la réticence des investisseurs à prendre un engagement solide pour les actions, en dépit d’une avance substantielle par rapport aux creux de marché baissier.

Nous semblons obtenir des signaux contradictoires à partir des données des actifs des fonds mutuels. Le faible pourcentage de trésorerie détenus par les gestionnaires de fonds est baissier pour les actions, tandis que, le niveau de l’actif du Fonds marché monétaire montre qu’il y a beaucoup de liquidités à l’écart qui pourrait être utilisé pour alimenter un progrès substantiel dans les actions. D’autre part, peut-être le niveau relativement élevé du marché monétaire indiquent que les investisseurs ont atteint leur seuil de tolérance maximale pour le risque dans les actions. Je ne sais pas si c’est la bonne interprétation, mais cela semble être confirmé par la stabilité et les faibles volumes sur le marché depuis le point bas de 2009

Traduit de :

http://blogs.decisionpoint.com/chart_spotlight/2010/09/ici-mutual-fund-statistics.html

Le cauchemar de Wall Street et de l’Amérique

Bien sûr, on pourrait être tenté, en Europe, de se réjouir de la révision à la baisse des chiffres du PIB américain, publiés vendredi 27 août. Au deuxième trimestre, la croissance dans la zone euro a été nettement supérieure à celle des Etats-Unis : 4 %, contre 1,6 % en rythme annuel. Il y avait bien longtemps que le Vieux Continent n’avait à ce point distancé le Nouveau.

En réalité, c’est inquiétant. Car l’essoufflement de l’économie américaine – la plus puissante de la planète, avec 20 % du PIB mondial – est une mauvaise nouvelle pour tout le monde, Chine, Japon, pays émergents et Europe. Il est vain d’espérer une reprise durable et solide de l’économie mondiale sans une reprise durable et solide de l’économie américaine.

Lors de la Grande Dépression, c’est à un rythme de croissance extrêmement soutenu que l’économie américaine avait rebondi, au milieu des années 1930, après son trou noir. Rien de tel cette fois. Sa résilience, pourtant tellement vantée par les économistes, son optimisme et sa traditionnelle énergie vitale semblent aujourd’hui faire défaut.

Le marché immobilier, d’où est parti la crise des subprimes, ne parvient pas à se redresser, comme l’ont montré cette semaine les niveaux historiquement bas de ventes de logements neufs et anciens. La dette publique s’envole, au point de provoquer les mises en garde des agences de notation, qui menacent d’enlever au pays sa note de triple A si les déficits ne sont pas rapidement réduits. Quant à la consommation, le moteur traditionnel de la croissance outre-Atlantique, elle peine à redémarrer, les ménages songeant d’autant plus à épargner et à se désendetter que le pays est confronté à un phénomène jusqu’alors inconnu, le chômage de longue durée.

Si l’on sent quelque chose de cassé dans le modèle économique américain, on perçoit aussi toute l’impuissance de la Maison Blanche à rassurer l’opinion publique et à proposer de nouveaux remèdes. Il est vrai que l’administration Obama se trouve tiraillée entre le camp des économistes, qui lui conseillent de s’atteler au plus vite à l’assainissement de ses finances publiques, notamment par des hausses d’impôts, et celui des experts, qui pestent, au contraire, contre l’immobilisme de la Réserve fédérale et prônent la réinjection massive de fonds publics pour éviter une rechute. Et pour écarter le spectre d’une longue période de déflation comme celle qu’a connue le Japon après l’explosion de sa bulle immobilière et boursière à la fin des années 1980 et la défaillance générale de son système bancaire.

Car c’est bien le syndrome japonais qui hante aujourd’hui l’Amérique. C’est-à-dire une longue période de croissance quasi nulle et de consommation stagnante, une succession de plans de relance stériles propulsant l’endettement public à des niveaux vertigineux (plus de 200 % du PIB). Le tout avec une Bourse comateuse : pour mémoire, l’indice Nikkei valait plus de 40 000 points il y a vingt ans et moins de 9 000 aujourd’hui. Wall Street et l’Amérique ont raison de cauchemarder. Le reste du monde aussi.

http://www.lemonde.fr

Cette image prouve que c’est surtout les actions US qui sont délaissées et abandonnées

Quand je vois cela, j’ai le sourcil qui vibre,  c’est le genre de chose qui m’interpelle réellement, nul doute que les chasseurs d’aubaines l’ont remarqué également, un actif dont la majorité se débarrasse redeviendra inévitablement celui que tout le monde voudra tôt ou tard

Source graphique: http://timiacono.com/

Simon Derrick, analyste changes chez Bank of New York Mellon à Londres, fait partie de ceux qui pensent que le vent est en train de tourner. Les flux d’investissements de portefeuille indiquent selon lui que les investisseurs à travers le monde commencent à se détourner de l’euro. « Les problèmes structurels sous-jacents n’ont pas disparu, et des tensions au niveau des banques espagnoles ou irlandaises pourraient facilement les faire revenir au centre de l’attention », estime-t-il. Il faut selon lui s’attendre à ce que l’euro fléchisse bientôt.

Pour les nouveaux :

Les dérivés sur événement de crédit ou couvertures de défaillance ou en anglais Crédit Default Swaps (CDS) sont des contrats de protection financière entre acheteurs et vendeurs. L’acheteur de protection verse une prime annuelle calculée sur le montant notionnel de l’actif (souvent dit de référence ou sous-jacent), au vendeur de protection qui promet de compenser ex post les pertes de l’actif de référence en cas d’événement de crédit précisé dans le contrat. C’est donc, sur le plan des flux financiers, comme un contrat d’assurance.

Il s’agit d’une transaction non-financée : sans obligation de mettre de côté des fonds pour garantir la transaction, le vendeur de protection reçoit des primes périodiques et augmente ses avoirs sans nul investissement en capital si aucun événement de crédit n’a lieu jusqu’à maturité du contrat. Dans le cas contraire, événement plus ou moins probable mais très coûteux, il est contraint de faire un paiement contingent, donc de fournir des fonds ex post. Il s’agit donc d’une exposition hors-bilan

 Les deux montent et descendent ensemble. Notez également que des taux ont entraîné le marché boursier en Juillet 2007 et Décembre 2008, ils agissent comme un précurseur de tendance.

Avec de faibles rendements boursiers depuis 10 ans, comment peut-on prendre sa retraite?

les rendements de la présente décennie pourraient s’approcher de la moyenne historique de 7% et plus pour les actions.

Les rendements boursiers avoisinent le 0% depuis 10 ans. Comment un futur retraité peut-il envisager sans angoisse un niveau de vie acceptable à la retraite ?

C’est une question pertinente qui s’adresse non seulement aux retraités actuels ou futurs mais également aux caisses de retraite.
Une mince « consolation » pour les actuels et futurs retraités canadiens : la bourse de Toronto a été l’une des plus performantes depuis une décennie, parmi les pays occidentaux, avec un maigre 1% par année.

Le niveau d’inflation depuis 50 ans varie entre 2% et 4% par année. À notre avis, même si actuellement il y a un risque de déflation, le futur retraité doit inclure un taux d’inflation minimum de 2% dans ses projections.

Les caisses de retraite anticipent en moyenne 7% par an, comme objectif de rendement avant inflation.
Les investisseurs sont loin d’avoir obtenu ce rendement depuis une décennie. Les déficits actuariels des Caisses de retraite sont menaçants.

Les rendements des indices boursiers ont été de 15% par an dans la décennie des années 90, ce qui a conduit à une surévaluation des cours boursiers.
Depuis 2000, on a connu un dégonflement de la valeur de ces indices passant d’une surévaluation excessive de +70% en mars 2000 à 42% de sous-évaluation à l’été 2008, et de +8% en avril 2010 à –9% au 24 août 2010.

La bonne nouvelle pour le marché boursier : il n’est pas dispendieux

Même si les investisseurs ont de faibles attentes en termes de rendement boursier, ce qui est tout à fait logique après avoir vécu la pire décennie de rendement depuis les années 30, les cours boursiers se transigent un peu en bas des ratios financiers historiques.

Aussitôt que des craintes sur les marchés surviennent, la valeur sur papier de ces indices tombe en bas de leur valeur économique. Pour que le marché boursier puisse offrir un rendement inférieur à 10% l’an, qui est le rendement historique des différentes bourses nord-américaines sur des périodes allant jusqu’à 200 ans, il faudrait que la croissance économique mondiale évolue à une vitesse inférieure à 3,5%, c’est à dire 2% l’an pour les pays développés et plus de 5% pour les pays émergents. Heureusement, la tendance de croissance économique ne penche pas vers une décennie de croissance mondiale faible. On constate plus un déplacement de la richesse vers les pays émergents.

Il serait moins risqué en 2010  d’investir dans le marché boursier que durant les années 90. Les Caisses de retraite pourraient enregistrer des rendements plus intéressants que les appréciations actuelles.

Ce n’est pas le cas pour le marché obligataire où le début d’une bulle se dessine. Les taux d’intérêt, à long terme, sont très faibles. Il ne manquerait que des sursauts de croissance économique pour que la valeur des obligations gouvernementales plongent. Les rendements de la prochaine décennie risquent d’être forts décevants pour cette classe d’actif.

La poursuite de la volatilité; des récessions plus fréquentes

Comme la croissance économique des pays développés s’annonce plus faible qu’historiquement pour les prochaines années et se situerait entre 1.5% et 2,5% en moyenne au lieu du 3% et plus, les récessions sont plus fréquentes.
Nous privilégions, dans nos portefeuilles, des fonds gérés qui ont recours à des positions défensives à l’inverse du marché comme la vente à découvert quand la Bourse se corrige. . Ces gestions ont réduit considérablement le risque du marché en 2008 et durant les autres années où la Bourse a été volatile. Ces gestions présentent des perspectives de rendement nettement supérieures au marché obligataire et complètent très bien la gestion-actions.

William André Nadeau
Gestionnaire de portefeuille
www.orientationfinance.com